| Úrok | (R)
• rozdíl mezi navrácenou částkou (F1) a zapůjčenou (F0). tj. R = F1 - F0
• má podobu nákladu pro dlužníka a výnosu pro věřitele |
| úroková míra | (IR, interest rate)
• podíl úroku a zapůjčené částky (v % p.a.), tj. IR=R/F0 |
| úroková sazba | (IR)
• konkrétní (kotovaná) úroková míra |
| reálná úroková míra | (IRr, IRreal)
• nominální úroková míra snížená o očekávanou inflaci tj. |
| Teorie úrokových měr | • Neoklasická teorie IR
• Teorie zápůjčních fondů
• Teorie preference likvidity |
| Neoklasická teorie IR | • hlavním představitelem I. Fischer
• IR představuje vyrovnávací mechanismus mezi úsporami a investicemi |
| Teorie zápůjčních fondů (loanable funds, LF) | • rozpracoval K. Wicksell
• funkce IR jako vyrovnávajícího mechanismu mezi nabídkou a
poptávkou po zápůjčních fondech
• nabídka zápůjčních fondů (SLF) = úspory + nabídka nových peněz
• poptávka po zápůjčních fondech (DLF) = investice + přírůstek poptávky po penězích |
| Teorie preference likvidity | • autorem J.M. Keynes
• IR je vyrovnávací
činitel mezi nabídkou peněz a poptávkou po penězích (stavy) |
| Výnos do doby splatnosti | (YTM, yield to maturity)
• úroková míra, při níž se tržní cena aktiva rovná jeho současné hodnotě
Pokud je YTM > výnos alternativní investice, pak koupit
Pokud je YTM < výnos alternativní investice, pak nekoupit |
| Tržní cena aktiva | • cena, za kterou je aktivum prodáváno
• tvořeno na trhu (interakce nabídky a poptávky) |
| Současná hodnota aktiva | • suma diskontovaných budoucích příjmů plynoucích z nakoupeného aktiva
Pokud:
1. Tržní cena > současná hodnota, pak je dluhopis
nadhodnocený
2. Tržní cena < současná hodnota, pak dluhopis podhodnocený |
| diskontovaný dluhopis | Tento dluhopis prodáván za nižší cenu, než je jeho jmenovitá hodnota, v době splatnosti majitel získává jmenovitou hodnotu.
• Jmenovitá hodnota = částka uvedená na dluhovém cenném papíru, splatná při jeho splatnosti. |
| Kuponový dluhopis | s dřbou spojeno ziskávaní kouponových plateb
• Kuponové platby = Platby placeny každoročně až do doby splatnosti, v době splatnosti kuponová platby a také nominální hodnota |
| Výnosové křivky | zachycují vztah mezi výnosem do doby splatnosti („úroková míra“) a lhůtou do splatnosti dluhopisů („čas“) |
| Teorie výnosových křivek | • Teorie očekávání
* Čistá teorie očekávání
* Teorie likvidity
* Teorie preferovaného umístění
• Teorie oddělených trhů |
| Teorie očekávání – Čistá teorie očekávání | • investovat peníze na dlouhé období je stejné jako investovat je opakovaně na řadu krátkých období
• jsou to tedy dokonalé substituty
• co tato teorie implikuje:
* výnosová křivka je rostoucí, když trh očekává budoucí nárůst krátkodobých úrokových sazeb
* výnosová křivka je klesající, když trh očekává budoucí pokles krátkodobých úrokových sazeb
* výnosová křivka je rovnoběžná, když trh očekává stagnaci budoucích krátkodobých úrokových sazeb |
| Teorie očekávání – Teorie likvidity | • čím je splatnost delší, tím je prémie za nelikviditu vyšší
• například tedy koupit tříletý dluhopis a držet jej do splatnosti je stejné jako koupit jednoletý dluhopis, při jeho splacení další a při jeho splacení další, avšak musím započítat prémii za likviditu
•výnosová křivka roste i tehdy, kdy očekáváme stagnaci krátkodobých úrokových sazeb |
| Teorie očekávání – Teorie preferovaného umístění | • Jednotlivé trhy dlouhodobých a krátkodobých aktiv jsou od sebe (relativně) odděleny
• IR je ovlivněna nabídkou a poptávkou na daném trhu po daném aktivu
• Záleží tedy na preferencích ek. subjektů, zda jsou ochotny vstoupit na
jiný trh (a to dle výše IR) |
| Teorie oddělených trhů | • Trhy krátkodobých a dlouhodobých instrumentů jsou od sebe absolutně odděleny
• Subjekty mají zřejmý zájem o „vstup“ na určitý trh
• Nevysvětluje, proč se krátko- a dlouho- dobé IR mohou měnit souběžně. |
